Элизабет Грэйсен (Уорд) родилась 3 апреля 1961 в городе Бунвилл (штат Арканзас), США. В 1979 году закончила старшую школу Расселлвилля. В 1981 году завоевала титул «Мисс Арканзас», а в 1982-м - «Мисс Америка». Элизабет использовала свою стипендию «мисс Америки», чтобы оплачивать занятия в театральных студиях Нью-Йорка, стремясь со временем переехать в Голливуд, чтобы сделать карьеру на телевидении.
В это время Грейсен утверждала, что у нее была интрижка с будущим президентом Биллом Клинтоном.
С 1984 года начала сниматься в кино, в основном в сериалах. Первая роль - в сериале «Она написала убийство». В мае 1992 года снялась для эротического журнала «Playboy».
Её карьера на телевидении началась в 1989 году со съемок фильма «Закат - убежище вампира», где она встретила своего будущего мужа актера Брендана Хьюза, но в 1994 пара развелась. Это был второй брак и развод, до этого актриса уже была замужем за Джоном Бирмингемом. 28 июля 2005 Грейсен родила дочь, которую назвала Куинлана Мерфи.
Грейсен дебютировала на большом экране в фильме "Трое в дороге", где снималась с Чарли Шином, и на телевидении в телеэкранизации Странной истории доктора Джекила и мистера Хайда, а затем и в телеадаптации романа Сидни Шелдона «Пески времени».
Но самым известным её телеобразом остаётся бессмертная Аманда Монтроуз из телесериала Горец и его продолжения Горец: Ворон, сконцентрированном исключительно на образе полюбившейся зрителям героини Элизабет.
В настоящее время Грейсон занимается режиссёрской работой, начало которой положил короткий документальный фильм под названием «Проклятое Соглашение», в котором даётся портрет трех молодых трансвеститов, конкурирующих в конкурсах красоты травести.